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团体诺贝尔奖

karin

北京时间15日19时2007年诺贝尔奖的最后项经济学奖在斯德哥尔摩公布三位美国经济学家分享了这一荣誉。

同前两年一样瑞典皇家科学院仍倾向于授予。团体奖今年的六个奖项共有12位获奖人其中医学奖和经济学奖都同时有三位获奖人。想象力丰富如我，自然会想到保罗纽曼主演的《The Prize》中两个医学奖获得者从彼此怀疑直到最后携手。

今年经济学奖的三位得主赫维茨、马斯金和迈尔森是由于为机制设计理论奠定基础而获得了皇家科学院的肯定，他们将分享1000万瑞典克朗(约合154万美元)的奖金。“机制设计理论”是一个全新的理论，可以看作是博弈论和社会选择理论的综合。简单说假设人们是按照博弈论所刻画的方式行为的，并且设定按照社会选择理论我们对各种情形都有一个社会目标存在，那么机制设计就是考虑构造什么样的博弈形式，使得这个博弈的解就是那个社会目标，或者说落在社会目标集合里，或者无限接近于它。

“经济学人”的博客用这样的例子给我们解释了这一理论：《圣经》上关于所罗门王睿智的的故事流传了两千年后有吹毛求疵的经济学家跳出来说，那个假母亲不够聪明，如果她和真母亲说同样的话，那所罗门王该怎么办?

可以通过一个类似竞标的机制来解决。显然所罗门王不知道谁是真母亲(计划者不知道博弈者的个人信息，这是几乎所有机制设计问题都坚持的一个假设，否则问题退化为一个简单的优化问题他可以强迫执行)，但他知道真母亲比假母亲赋予孩子更高的价值真假母亲也都知道这点，并且这是一个普遍知识，即她们都知道每个人都知道这点，她们都知道每个人都知道这点 以至无穷。换言之她们进行的是完全信息博弈。

所罗门王可以向a母亲提问孩子是不是她的，如果答案为否定那么孩子给b母亲，博弈结束，如果答案肯定，那么所罗门王可以接着问b是否反对，如果不反对孩子归a，博弈结束。如果b反对则所罗门就要她提出一个赌注，然后向a收取罚金。比较罚金和赌注，如果罚金高于赌注，则孩子给a，她只须交给所罗门王赌注那么多钱，而b要交给他罚金的钱，如果罚金比赌注低，则孩子给b，她给所罗门王赌注的钱a的罚金也归他。

如果a是真母亲，她的策略是说孩子是她的，然后b不反对。因为反对的结果只会导致b多交钱，a为了得到孩子并避免白白给出罚金，必然会真实地根据孩子对她的价值拿出罚金；如果a是假母亲，她说孩子是她的，b必然会反对并为了得到孩子同时少付钱一定会真实出价，而a只有出高出孩子对她的真正价值的钱才会得到孩子，可这就不合平她的偏好了。

当然在假母亲具有妒忌型效用函数时上述机制就无效了。

亚太财富报告

继连续11年制作《全球财富报告》之后美林(亚太)和凯捷顾问又联合发布了第二个《亚太区财富报告》。

报告显示排名亚洲最富的国家是日本，日本积累的财富占亚太地区内财富总数的43.7％中国排名第二，富裕人士拥有亚太地区20.6％的财富，34.5万富裕人士中有4935名属于超富裕人士。

该报告研究了亚太区9个主要市场．中国内地 中国香港 印度，印度尼西亚，日本，新加坡，韩国 中国台湾及澳大利亚，全球前十个增长最快的市场中，亚太区占了五个。其中 中国香港的富裕人士拥有最高的平均资产，也是亚太区富裕人士比例最高的市场之一，有1.4％的成年人口属于富裕人士。

中国富人仍旧保持高增速

美林全球财富管理大中华区市场总监刘昌欣表示． 中国经济的强劲增长以及资本市场回报丰厚是导致中国富裕人士增长的主要因素。”中国富裕人群集中于41岁至55岁之间其主要的财富来源是经营企业热衷于投资股票和地产。

截至去年底，中国共有34.5万名富裕人士，较2005年增加7.8％他们平均每人拥有资产500万美元，远高于亚太地区富裕人士资产的平均水平(330万美元)。中国富裕人士拥有的财富总值达1.7万亿美元，同比增加8.8%，其中多数富人热衷投资房地产和股票。

值得一提的是．财富聚集于超富裕人士(又称“高资产净值人士”)的趋势越来越明显。2006年亚太地区约有17.5万名超富裕人士，这一人数将以每年12％的幅度递增。在中国的34.5万名富裕人士中．有4935名属于超富裕人士。

美林全球财富管理亚太区负责人拉乌·莫劳特拉(RahulMalhotra)透露，美林计划整合私人银行和投资银行业务，以将其私人银行业务瞄准所谓的“超富裕人士”。莫劳特拉预计亚太地区的私人银行市场未来几年中将继续以每年20％至25％的速度增长，而超富裕人士的资产估计每年将增加8.5％。

股市造富机

如果你认为自己在过去的两年中从大牛市中收益颇丰的话．就不难理解为什么富裕人士增长的速度了。

调查报告显示这些“富裕人士”去年投资股票最多，占总财富的34％。美林全球财富管理大中华区市场总监刘昌欣说：“中国经济在去年展现出强劲的增长势头 出口持续飙升国内消费水平提高．再加上股市获利回吐．富裕人士的人口和财富持续增加。

报告还认为．2008年亚太地区富裕人士会将部分现金转为固定收益投资，使投资组合更为多元化且持有相对风险较低的投资类别。由于投资者在不动产市场的投资已获利了结，房地产投资机会也会减少，富裕人士对不动产投资配置可能会降低。

2008年富裕人士将利用衍生性投资工具分散其投资组合，同时，随着亚太地区投资者进入国际市场的渠道增多他们可能会加大海外市场的投资份额。

中国女富翁最多

碧桂园成就了杨惠妍，张茵白手起家成就了玖龙企业，王永庆与王雪红父女并称“首富”虽然大多数“百万富翁”是男性，但报告显示，我国的“百万富婆”却在亚太区占有相当大的比重，在中国台湾地区女性在富裕人士中占比43％为区内最高。中国内地和中国香港的女性也占当地富裕人士中30％。此外在投资偏好上澳大利亚的“百万富翁”钟情股票投资，去年他们把37％的资产放在股票市场：日本的财富来源则更多倾向于继承财产及所得收入。

凯捷财富管理负责人Gregory Smith针对这现象指出：“财富管理竞争日益白热化，加上富裕人士人数和财富总值飙升，以及个人产品多元化和日趋成熟，使财富管理市场极具挑战．同时也促进了产品进一步综合化。

如何投资印度?

就在一个月前还有众多投行私人资本和共同基金表示鉴于中国资本市场的潜在风险他们更看好印度的投资机会。当然全球最大的机会在亚太而亚太市场上表现最抢眼的就是中国和印度两颗希望之星了。

美国房地产市场的节节败退让发达的资本市场一筹莫展众多机构在海外寻找到了巨大的机会并确实获得超额收益美

国目前发布报告，提升了对印度股市的投资评级从“减持”上调至“中性”理由是印度经济增长在全亚洲仅次于中国。但是情况却时时在变。

漂亮的基金业绩

6年前高盛(GoIdman Sachs)全球经济研究负责人Jim ONeill发明了金砖四国这个词，并催生一番耀目的投资——全球新兴投资组合基金研究公司(EPFR)估算，大约有18家金砖四国基金管理着约有133.8亿美元的投资。施罗德(Schroders)全球新兴市场股票业务负责人艾伦·康韦(AIlan Conway)表示：“金砖四国是全球经济增长的发动机。

截至目前，金砖四国基金实现了骄人的回报。从年初到9月6日，摩根士丹利资本指数金砖四国指数(Morgan Stanley CapitalIndex Bric index)上涨23.6％．相比之下，摩根士丹利资本指数中覆盖面更广的新兴市场指数涨幅仅为19.86％。

高盛金砖四国基金投资组台联席经理理查德弗拉克斯(Richard Flax)表示：“这是一个自下而上型基金，相对集中于投资组合中的20至40只股票。我们力求通过选股来产生大部分回报。他强调，“在高净值个人的资产分配中，此类投资占有一席之地但这可能是一种波动性较大的资产级别，而投资者需要相应地估量自己的风险．并将其视为一种长期投资。

而这四国的基金业也在发生翻天覆地的变化，如我们所知，前不久在国内发行的一只“亚太优势基金”就可能投向同样是“金砖”的其他国家。与只有中国资本市场热闹的局面不同的是，印度本土新兴的独立基金管理正如雨后春笋般涌现．这些基金管理人大多曾任国际著名基金公司的基金管理人，其中很多人选择投资于基础建设行业。

英国《金融时报》对此评价说，中国借助国家对科技行业的政策支持正成为孕育新一代风险投资人的温床．而印度科技产业的发展则为大批优秀的独立基金经理人提供了绝佳的展示身手的机会。

印度证管会的“封锁令”

最近这些积极的全球投资者恐怕要遇到一些小问题了：除了中国股市举冲破6000点带来的焦虑外．印度开始做出了“过滤”的举动。

10月17日，众多媒体描述了这样的画面“今日一开盘，基准股指盂买Sensex30指数开始便大幅跳空低开最多下跌1743点，跌幅超过9％，创历史最大跌点。交易因无法负荷瞬间的恐慌性卖压而告中断。”

在热钱不断涌进炒作下印度股汇市近来涨势一波接着一波．有鉴于市场过热印度证管会在16日深夜发布讯息表示拟对外资投资印度股市采取新限制。印度财政部长齐丹巴兰指出资本管制目的是要缓和造成“股市过度飙涨”的资金流入，管制系针对未向印度证管会登记的参与票据的境外衍生性商品．对冲基金尤其偏好以此工具投资印度股市。根据统计．本会计年度流入印度股市的170亿美元外资资金中，有将近59％是参与票据交易。

雷曼兄弟公司在致客户信中表示，中期印度经济的结构调整将继续推动境外机构投资者投资印度．印度证券交易委员会的建议旨在鼓励投资者通过境外机构投资者注册的方式直接投资印度股市。尽管如此仍有机构表示将重新考虑进入印度市场的时机。

汇丰投资管理集团新兴市场业务全球主管狄圣莱曾表示，考虑金砖四国投资的一个重要原因，在于它们对出口的依赖程度有所下降，全球经济周期和美国的经济增长率。显然在很多人眼中．金砖四国是作为替代品出现在投资组合中的。

像卖大米一样卖楼

记得十几年前红遍全国的小品《换大米》吗，如今有多家媒体的观察员指出．美国房地产商正像促销大米一样想方设法推销他们的楼盘。比如一家叫做“精品明星房地产”的公司最近推出了“豪宅清仓大甩卖”活动参与客户可以赢得次度假机会和现房减价11万美元的优惠：而另一家瑞安房地产公司表示购买他们建造的房屋则可以获得“职工价格”，或10％的折扣。

原以为只有中国的房产商才喜欢花样百出呢，比如．分期首付高学历打折送家电什么的没想到《华盛顿邮报》网站上说，为了应对美国楼市疲软的局面，美国楼市甩卖蔚然成风，一些建筑商卖新房甚至用上了卖车的招数，比如愿意支付买卖房屋的手续费，并通过它们的抵押部门提供低息贷款，常常大幅降价甚至是“清仓大甩卖”，而在过去建筑商们直不愿这么做。

看来次贷危机的影响并不像我们想象的那样容易消除，因而在信心原本就不坚挺的美国消费者身上显示得如此清楚。美国全国住宅建筑商协会首席经济学家戴维赛德尔在次贷危机爆发之初就曾表示，属于该协会成员的开发商多数对房地产市场的前景信心下降他们普遍担心住房贷款的紧缩最终会影响新房销售。

事实上这并不是“前无古人”。

早在2005年下半年，美国房地产业就已经开始进人长期膨胀后的调整降温期，也正是由于这种萧条，才引发了金融机构为刺激消费而放款给次级信贷贷款人。在此之前．美国的房地产价格持续高速上涨，整体房价过去5年上升了50％，不少地区的房价甚至翻了一番。不得不说的是，这和现在正发生在某些地区的情况很相像。

《华盛顿邮报》认为虽然这种做法看上去有点孤注一掷但也有充分的理由。美国商务部最近宣布8月份全国新房销售下降到了7年多来的最低水平，中间价格比一年前下降了7.5％。预计信贷紧缩将导致更多的潜在买主退出楼市。一些房主丧失抵押品赎回权还可能增加数目已经巨大的闲置房的数量。

同时，美国许多大建筑公司都声称第三季度出现亏损。房地产研究公司Metrostudy的负责人肯尼思·文霍尔德说．建筑商们相互倾轧以争夺市场份额．并与二手房市场展开竞争其结果是．一些建筑商大幅降价，降幅高达20％。

来自美国财政部最近公布的统计数据显示 中国持有美国国债数量8月份再次回落，当月减持数量达到88亿美元，减持数量为7年多来的新高。在美国国债的前三大持有国当中，日本和中国在8月份都有减持，日本的减持数量更大达到了248亿美元。由于信贷紧缩进一步强化，外国投资者8月份减持美国证券的数量也创下了新纪录。

与此联动的，还有纽约市场上一蹶不振的地产股 美国房地产市场正经历16年来最严重的衰退。

在大型投资银行住房营建商和建筑设备制造商相继公布疲软的盈利报告和悲观预期的背景下，当地时间10月16日 美国财政部长保尔森发出警告称房地产的萎缩是“美国经济目前最显著的风险”。并提出了一系列让房地产升温的措施，包括调整贷款政策和全面检查抵押贷款监管系统。保尔森表示，“同去年年底不一样，今年持续至今的房地产市场调整不会这么快结束。看起来，它还将继续对我们的经济和资本市场造成一段时间的负面影响，并给房产业主带来损失。”他还表示，“尽管经济基本面是良好的，但房地产的颓势仍在继续释放，房价停滞或下跌持续时间越长，对未来经济增长造成的损害就越大。

保尔森的这番讲话与美联储主席伯南克前一日的讲话步调一致，两人均相信美国经济基本面依然稳健，但同时又都提到了房产市场和信贷市场给经济增长带来的风险。

尽管在美国财政部的牵头下，花旗，摩根大通，美国银行三家大银行宣布联手，创建一个资金额达1000亿美元的基金，用以购买抵押贷款债券，稳定次贷市场。但对于海外市场的投资者而言，暂时避开美国未尝不是保险的做法。